在波詭云譎的汽車產(chǎn)業(yè)浪潮中，有時候，表面的“增長乏力”或許只是“戰(zhàn)略性蟄伏”。

數(shù)據(jù)顯示，2025年第三季度，江淮汽車（600418.SH）實現(xiàn)營業(yè)收入115.13億元，同比增長5.54%，環(huán)比增長20.44%，銷量達91,099輛，銷量亦環(huán)比微增0.23%。

這一數(shù)據(jù)，在整體汽車市場增速放緩、價格戰(zhàn)持續(xù)的背景下，顯得尤為珍貴。不過，與營收增長形成對比的是，江淮汽車在當前階段，盈利狀況尚未完全釋放。

但這種盈利“乏力”并非源于經(jīng)營不善或市場競爭力下降，而是企業(yè)在戰(zhàn)略轉型期的必然投入，是為構建長期競爭力所付出的階段性代價。有預測稱，江淮汽車會在第四季度之后迎來扭轉。

成績背后，隱藏的是發(fā)展邏輯與成長潛力。在某種意義上，甚至可以說，江淮汽車正以一種前所未有的姿態(tài)，重新站上了輿論與資本的風口。

短期陣痛與長期躍升

扉旅汽車查閱財報，從財務結構來看，江淮汽車的虧損主要源于兩大方面：一是對高端品牌尊界的巨額前期投入，包括新建智能工廠、組建超5000人的研發(fā)與交付團隊、開展大規(guī)模營銷推廣等；二是持續(xù)加碼研發(fā)投入，2025年前三季度研發(fā)投入已超30億元，同比增長超30%。這些支出短期內直接影響利潤表，但從長期視角看，卻是企業(yè)邁向高質量發(fā)展的關鍵投資。

正如賽力斯在推出問界系列車型初期也曾經(jīng)歷多年虧損，但隨著產(chǎn)品力逐步被市場認可，最終實現(xiàn)銷量爆發(fā)與盈利逆轉，江淮汽車當前所處的階段與此高度相似——它正處在從傳統(tǒng)制造型企業(yè)向科技驅動型高端品牌躍遷的關鍵節(jié)點，短期的財務壓力恰恰反映了其轉型的決心與力度。

同時值得注意的是，盡管江淮汽車當前仍處于戰(zhàn)略投入期，利潤尚未全面釋放，但其財務基本面已顯現(xiàn)出積極信號——營收持續(xù)增長、毛利率優(yōu)化、產(chǎn)品結構升級，這些變化共同構成了未來盈利修復的堅實基礎。

在江淮汽車“重金”打造的戰(zhàn)略版圖中，“尊界”值得一提。江淮汽車寄望通過打造超高端品牌“尊界”，實現(xiàn)品牌價值與技術能力的雙重躍升。其中，最引人注目的便是江淮與華為聯(lián)手打造的世界級標桿智能工廠——尊界超級工廠。該工廠不僅集成了數(shù)字化研發(fā)、綠色低碳智造與品牌體驗服務于一體，更基于華為iDME工業(yè)數(shù)據(jù)模型驅動引擎技術，在數(shù)字世界中構建了與實體工廠完全同步的“數(shù)字孿生”系統(tǒng)，每秒可采集30萬條生產(chǎn)數(shù)據(jù)，尤其在焊裝與涂裝環(huán)節(jié)達到了行業(yè)領先的智能化水平。

而這一領先水平的實現(xiàn)，離不開大規(guī)模的前期投入，尤其是在制造、研發(fā)和供應鏈體系上的重構。這種高度自動化的智能制造體系，雖然初期建設成本高昂，卻能大幅提升生產(chǎn)效率、降低長期運營成本，并確保產(chǎn)品品質的一致性與穩(wěn)定性。

除了硬件設施的巨額投資，江淮還在人才與研發(fā)層面進行了戰(zhàn)略性布局。為支撐尊界品牌的開發(fā)與交付，江淮專門組建了超過5000人的研發(fā)與交付團隊，并成立了尊界上海研發(fā)中心，凝聚全球頂尖技術力量。

同時，企業(yè)還與中國科學院、工程院院士團隊以及清華大學、中國科學技術大學、同濟大學等一流高校建立深度合作，圍繞新架構、新材料、新技術展開聯(lián)合攻關，構建起支撐超高端豪華汽車研發(fā)的頂級創(chuàng)新生態(tài)。

此外，江淮與超240家全球一流供應鏈伙伴結成“品質同盟”，共同打造極致品質與用戶體驗。這種全產(chǎn)業(yè)鏈的深度協(xié)同，意味著每一輛尊界車型都凝聚了多方頂尖資源，也決定了其高昂的研發(fā)與制造成本。

然而，這些投入并非無的放矢，而是精準服務于品牌高端化的戰(zhàn)略目標。過去，中國品牌長期受限于“性價比”標簽，在豪華車市場難以與德系、美系百年品牌抗衡。而江淮選擇以“科技豪華”為突破口，打造出首款量產(chǎn)L3級智能駕駛車型 尊界S800(參數(shù)|詢價)。盡管前期投入巨大，但一旦市場認可度建立，品牌溢價能力將迅速釋放，后續(xù)車型的研發(fā)與生產(chǎn)邊際成本也將大幅下降。正如賽力斯在經(jīng)歷多年虧損后憑借問界系列實現(xiàn)盈利反轉，江淮同樣有望在尊界品牌站穩(wěn)腳跟后迎來利潤的指數(shù)級增長。

因此，有分析認為，江淮當前的虧損不應被視為風險信號，而應理解為企業(yè)在戰(zhàn)略布局上的主動選擇，是通往更高盈利空間的必經(jīng)之路。

“高舉高打”與“穩(wěn)扎穩(wěn)打”

江淮汽車當前所經(jīng)歷的階段性虧損，本質上是一場深刻的組織與戰(zhàn)略變革，其意義遠超單一企業(yè)的財務波動，而是中國大型傳統(tǒng)車企在智能新能源時代實現(xiàn)轉型升級的典型樣本。

數(shù)據(jù)顯示，江淮汽車新能源輕卡1-9月銷量超1.5萬臺，同比增長62%，位居行業(yè)第三；重卡新能源轉型提速，市場交付近3500臺，同比增長108%。這些數(shù)據(jù)說明，江淮在傳統(tǒng)業(yè)務領域依然具備強勁的基本盤支撐，而新業(yè)務的拓展并未削弱原有優(yōu)勢，反而形成了“穩(wěn)中有進”的良性發(fā)展格局。

更重要的是，隨著尊界S800上市后訂單持續(xù)攀升——上市19天大定突破5000臺，4個月累計大定超15000臺，其中90后及家庭用戶占相當比例，顯示出強大的市場破圈能力——未來一旦進入規(guī)模化交付階段，規(guī)模效應將顯著攤薄單位成本，推動盈利能力快速修復。

可以看到，與過去依賴價格競爭或簡單模仿的發(fā)展路徑不同，如今的江淮選擇了“高舉高打”與“穩(wěn)扎穩(wěn)打”并行的獨特戰(zhàn)略：一方面以尊界品牌為龍頭，沖擊高端市場，打破中國汽車品牌長期被困于中低端的困局；另一方面，在商用車、皮卡、國際市場等傳統(tǒng)優(yōu)勢領域持續(xù)鞏固基本盤，確保轉型過程中的經(jīng)營穩(wěn)定性。

這種“雙引擎驅動”模式，既避免了激進轉型可能導致的斷崖式風險，又為高端突破提供了充足的資源支持，展現(xiàn)出一種成熟而理性的戰(zhàn)略定力。

更重要的是，江淮與華為的合作已超越傳統(tǒng)的“技術采購”或“代工生產(chǎn)”模式，進入深度融合、相互賦能的“伴生式發(fā)展”新階段。雙方不僅在智能座艙、自動駕駛等核心技術上協(xié)同創(chuàng)新，更在管理流程上全面對標華為的IPD（集成產(chǎn)品開發(fā)）、ISC（集成供應鏈）、LTC（線索到回款）體系，推動企業(yè)從傳統(tǒng)制造組織向高效敏捷的科技型企業(yè)進化。

這場深刻的組織變革，正在重塑江淮的研發(fā)效率、供應鏈協(xié)同與市場響應能力，使其具備了應對未來復雜競爭環(huán)境的核心競爭力。這種以系統(tǒng)性能力構建為目標的戰(zhàn)略投入巨大，但從長遠看，卻將為企業(yè)構筑難以復制的競爭壁壘。

如江汽集團董事長項興初曾說，立足于當下，能看得更遠。在這一輪的轉型當中，難得的是理念的創(chuàng)新、認知的創(chuàng)新，補齊短板。很多時候實際上呈現(xiàn)出來的困難，比如說業(yè)績的困難，競爭的壓力等等，相較而言，沒那么重要。

盈利拐點與價值釋放

如果說前三季度是江淮汽車的“投入期”，那么從第四季度開始，公司有望逐步進入“收獲期”。

展望2025年第四季度，隨著尊界S800產(chǎn)能持續(xù)爬坡，交付節(jié)奏將進一步加快，此前積壓的大定訂單將逐步兌現(xiàn)為實際銷售收入。考慮到該車型平均售價，單筆訂單對營收與利潤的拉動效應顯著，公司將有望實現(xiàn)單季盈利轉正。

更值得期待的是，尊界品牌第二款車型——尊界MPV已進入研發(fā)沖刺階段，作為一款定位豪華科技旗艦的全場景智能出行工具，該車型有望憑借更大的空間、更強的智能化配置和更廣泛的使用場景，吸引家庭用戶、商務精英等多元化客群，預定S800之后的又一爆款席位。

若尊界MPV上市后銷量爆發(fā)，不僅將進一步豐富產(chǎn)品矩陣，提升品牌影響力，更將顯著攤薄前期投入成本，推動整體毛利率上行。

此外，國際市場商用車領域，江淮汽車的中高端輕卡出口已連續(xù)十四年位居行業(yè)第一，成功打造了5個年銷超萬臺的市場和2個年銷8萬臺的地區(qū)。這一堅實的海外基礎，不僅為公司提供了穩(wěn)定的收入來源，也為新能源汽車的出海鋪平了道路。

與此同時，公司與寧德時代在2025年10月25日簽署了深化長期戰(zhàn)略合作協(xié)議，雙方將在前瞻技術研發(fā)、新材料應用、海外市場開拓等領域深度協(xié)同。這一合作有望進一步提升江淮在動力電池領域的競爭力，降低采購成本，提高產(chǎn)品性能，從而增強其在新能源市場的整體競爭力。

資本市場對此已有積極反應——2025年1-9月，江淮汽車股價累計漲幅達47.39%，位居整車股前列，東吳證券、信達證券等多家機構紛紛給予“買入”評級。這表明，投資者已充分認識到江淮當前業(yè)績背后的成長邏輯，對其長期價值持樂觀預期。

面向“十五五”規(guī)劃，江淮汽車明確提出每年研發(fā)投入強度將超過銷售收入的8%，力爭在中期實現(xiàn)百萬銷量、千億營收目標。可以預見，隨著尊界品牌的持續(xù)成功、與華為及寧德時代的深度合作深化，以及全球化布局的加速推進，江淮汽車正從一家區(qū)域性車企蛻變?yōu)榫哂腥蛴绊懥Φ目萍汲鲂衅髽I(yè)。

江汽集團董事長項興初表示：“在智能新能源的轉型過程中，傳統(tǒng)豪華汽車在面向智能化、電動化、網(wǎng)聯(lián)化的轉型中遇到了巨大困難。在這個過程中，我們迎來了難得的歷史性機遇。”

那么，在當前中國汽車產(chǎn)業(yè)百年未有之大變局中，江淮汽車選擇了通過高端突破實現(xiàn)品牌向上，通過技術驅動構筑長期競爭力，就必然伴隨著短期的陣痛，也孕育著長期的價值。

但每一場變革前的黎明都是靜默的，江淮汽車真正的價值釋放或許才剛剛開始。