2025年11月6日，小馬智行（2026.HK）正式登陸香港交易所主板，以每股139港元的發(fā)行價(jià)完成全球發(fā)售。

公司悉數(shù)行使發(fā)售量調(diào)整權(quán)，增發(fā)15%股份后，綠鞋后募資額可達(dá)77億港元，成為2025年全球自動(dòng)駕駛行業(yè)規(guī)模最大IPO。此次掛牌也標(biāo)志著小馬智行完成“美股+港股”雙重主要上市架構(gòu)的搭建。

Robotaxi深耕與全場景布局

小馬智行此次IPO悉數(shù)行使發(fā)售量調(diào)整權(quán)，發(fā)行約4825萬股，其資金用途高度集中，明確指向“Robotaxi車規(guī)量產(chǎn)、千輛級(jí)車隊(duì)部署及全無人運(yùn)營區(qū)域擴(kuò)張”。

成立于2016年的小馬智行，核心業(yè)務(wù)圍繞自動(dòng)駕駛出行服務(wù)（Robotaxi）、自動(dòng)駕駛卡車服務(wù)（Robotruck）及技術(shù)授權(quán)展開，其中Robotaxi是絕對核心。其第七代Robotaxi車型近日正式投入運(yùn)營，是與豐田、北汽、廣汽聯(lián)合研發(fā)。

根據(jù)官方信息，第七代車型自動(dòng)駕駛套件BOM成本較上一代下降70%，計(jì)算單元成本降幅達(dá)80%，固態(tài)激光雷達(dá)成本下降68%，為規(guī)模化運(yùn)營奠定了基礎(chǔ)。

截至上市前，小馬智行是唯一在中國四座一線城市均獲得全無人自動(dòng)駕駛出行服務(wù)許可的企業(yè)，車隊(duì)規(guī)模達(dá)726輛，累計(jì)運(yùn)營里程9300萬公里。其戰(zhàn)略聚焦于“把Robotaxi做成可盈利的生意”，目標(biāo)在千輛車隊(duì)規(guī)模下實(shí)現(xiàn)運(yùn)營盈虧平衡，目前已在北上廣深核心區(qū)域推進(jìn)24小時(shí)全無人運(yùn)營。

發(fā)展重點(diǎn)與商業(yè)化進(jìn)展

在商業(yè)化進(jìn)展上，2025年上半年，自動(dòng)駕駛卡車服務(wù)成為該公司主要收入來源，收入達(dá)1730萬美元，占比48.8%；Robotaxi服務(wù)收入達(dá)325.6萬美元，占比9.2%；技術(shù)授權(quán)與應(yīng)用服務(wù)收入占比約42%。

在全球布局方面，公司已在硅谷、盧森堡設(shè)立研發(fā)中心，業(yè)務(wù)向歐洲、中東及亞洲多地拓展，與豐田的合資合作還涉及日本市場的潛在布局。

招股書披露的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2022年至2024年及2025年上半年，公司總收入分別為6838.6萬美元、7189.9萬美元、7502.5萬美元、3543.4萬美元，同期虧損凈額累計(jì)達(dá)6.39億美元，其中2025年上半年凈虧損達(dá)9064萬美元。

本次募資用途明確指向商業(yè)化攻堅(jiān)：50%將用于未來五年L4自動(dòng)駕駛技術(shù)的大規(guī)模商業(yè)化，包括業(yè)務(wù)開發(fā)、車隊(duì)擴(kuò)容與規(guī)模化運(yùn)營；約38%用于技術(shù)研發(fā)，聚焦自動(dòng)駕駛系統(tǒng)迭代與AI大模型應(yīng)用；剩余資金補(bǔ)充營運(yùn)資金。按照規(guī)劃，公司目標(biāo)在千輛級(jí)車隊(duì)規(guī)模下實(shí)現(xiàn)Robotaxi運(yùn)營盈虧平衡，新增募資將重點(diǎn)支撐這一目標(biāo)落地。

采寫：南都·灣財(cái)社記者 胡雯雯